Izvor: B92, 25.Maj.2013, 17:40   (ažurirano 02.Apr.2020.)

Dr Propast o 2015:Čeka nas novi lom

Vesnik globalne krize ponovo upozorava - nova nestabilnost moguća i 2015. godine.

Napori da se postigne privredna stabilnost mogli bi da dovedu do nove finansijske nestabilnosti, jer zamislite kakva će biti 2015. kada počne pooštravanje monetarne politike i rast kamatnih stopa, kaže Nurijel Rubini poznat kao Doktor Propast koji je profesor ekonomije u Stern School of Business Univerziteta Njujork i predsednik Roubini Global >> Pročitaj celu vest na sajtu B92 << Economics.

Slabost američke privrede dovela je do konstantno visoke nezaposlenosti i niskih prosečnih stopa privrednog rasta. Efekti fiskalnih mera još više podrivaju performanse privrede SAD.

Najnovi podaci ućutkali su neke zvaničnike Federalnih rezervi koji su nagoveštavali da bi FED uskoro trebalo da okonča sadašnju treću rundu kvantitativnih olakšica. Spori privredni rast, visoka nezaposlenost i inflacija koja je dosta niža od ciljane ukazuje da ovo nije vreme da se počne sa ograničavanjem likvidnosti.

I periferija evrozone profitira od "zida" likvidnosti koji su stvorili FED, Banka Japana, i druge velike centralne banke. Kamatne stope za državne obveznice u SAD, Japanu, Velikoj Britaniji, Švajcarskoj i Nemačkoj su na smešno niskim nivoima, i investitori traže profite širom sveta.

Realnost je da će u sledeće dve godine krediti i obveznice dostići vrhunac zbog labave američke monetarne politike.

Uzburkana tržišta

Čak i kada FED počne da diže kamatne stope taj proces će biti spor. U prethodnom ciklusu FED-u je trebalo dve godine da normalizuje referentnu kamatanu stopu. Sada, mnogo su viša i stopa nezaposlenosti i dugovanja domaćinstava i administracije. Brza normalizacija, poput one sprovedene u toku samo jedne godine, 1994, srušila bi tržišta obveznica i mogla bi da dovede do ozbiljnih privrednih problema.

Ako su finansijska tržišta uzburkana sada, zamislite samo kakva će biti 2015. kada FED počne zaoštravanje i 2017. kada se završi taj proces?

Slaba relana privreda i tržite rada, uz visoka dugovanja, indikacija su da monetarne stimulacije moraju polako da se ukidaju. Međutim, sporo napuštanje tih stimulacija nosi rizik stvaranja "prenaduvanog balona" kredita i aktive, koji bi mogao da bude najmanje iste veličine, a možda i veći od prethodnog. Tako bi napori da se postigne privredna stabilnost mogli da dovedu do finansijske nestabilnosti.

Ali, kada bi FED imao samo jedan efikasan instrumen-kamatne stope - ne bi mogao da istovremeno radi na dostizanju i finansijske i privredne stabilnosti. Ili će FED da radi na prvom cilju tako što bi kamatne stope duže držao na niskom nivou i polako doveo do njihove normalizacije, uz ogromne "prenaduvane balone" kredita i aktive; Ili će FED da se usredsredi na sprečavanje finansijske nestabilnosti tako što će povećati referentnu stopu mnogo brže nego što bi trebalo zbog slabog rasta i visoke nezaposlenosti i tako zaustaviti tromi oporavak.

Izvlačenje iz politike olakšica i nultih kamatnih stopa biće teško: ako se FED iz nje izvuče suviše brzo realna privreda će se urušiti, a prebrzo izvlačenje bi stvorilo, "prenaduvan balon" i urušilo finansijski sitem. Ako ne bude uspeo da se izvuče, pitomi FED će verovatno naduvati te "balone".
Pogledaj vesti o: Nova godina

Nastavak na B92...