Izvor: Politika, 21.Maj.2009, 00:37   (ažurirano 02.Apr.2020.)

Predstoje izmene na tržištu kapitala

Jačanje nezavisnosti Komisije za hartije od vrednosti. – Obaveza preduzeća na informisanje akcionara i investitora. – Osetno smanjenje broja firmi na berzi

Komisija za hartije od vrednosti trebalo bi da postane istinski nezavisna institucija na finansijskom i tržištu kapitala, poput Narodne banke koja taj status ima u monetarnom sistemu, a za svoj rad bi odgovarala isključivo Narodnoj skupštini. To znači da više ne bi bila pod nadzorom Ministarstva finansija, da ima >> Pročitaj celu vest na sajtu Politika << finansijsku nezavisnost od svojih izvornih prihoda, a na njene odluke oni koji se smatraju oštećenima mogu da ulože žalbe sudovima, ali tek nakon konačnog rešenja. Uz to, članovi Komisije bi uživali imunitet, što bi im omogućilo da odole raznim vrstama pritisaka.

Ovo je jedna od novina predviđenih Nacrtom zakona o hartijama od vrednosti i drugim finansijskim instrumentima, čijoj izradi je presudno pomogla Američka agencija za za međunarodni razvoj (USAID).

Od 314 odredbi aktuelnog Zakona o tržištu vrednosnih hartija 210 je revidirano, ili izostavljeno, a donete su 104 nove stavke kako bi taj akt bio usklađen sa komunitarnim pravom EU i principima međunarodne asocijacije regulatornih tela na finansijskim i tržištima kapitala (IOSCO).

Nacrt zakona, kako je juče na okruglom stolu održanom u Beogradu rekao Robert Strahota, predstavnik USAID-a i jedan od autora, uvažio je aktuelno stanje i stepen razvoja finansijskog tržišta u Srbiji, a ukoliko bude usvojen to će značiti znatno usklađivanje regulative što je preduslov za članstvo u EU.

Po njegovim rečima, na berzi bi trebalo da se nađu isključivo preduzeća čijim akcijama se trguje, što znači oko 200 firmi, a ne 1.700, koliko ih je sada silom zakona, pri čemu se oko 700 nijednom nije pojavilo na tržištu, a većina samo povremeno.

To bi omogućilo da 35 revizorskih firmi i oko 200 ovlašćenih revizora mogu redovno da prate finansijsko poslovanje emitenata koji će biti u obavezi da redovno informišu investicionu javnost.

Uz proširenje ovlašćenja i aktivnosti Komisije kao regulatora tržišta, to telo gubi ingerencije kao regulator privrednih društava, odnosno njihov mikromenadžer, koji se meša u unutrašnje odnose u akcionarskim preduzećima. To konkretno znači da Komisija više ne bi dva puta godišnje nadzirala zakonitost poslovanja učesnika na tržištu, već bi procenjivala rizik ulaganja, što se posebno predviđa IOSCO principima. Uz to, Komisija bi ubuduće trebalo da reguliše javne ponude i sekundarni promet, radi zaštite interesa investitora, ali se ne bi bavila procedurama izdavanja vrednosnih papira, o čemu bi trebalo da odlučuje uprava preduzeća i Centralni registar.

Jedna od novina jeste i uvođenje obaveze periodičnog izveštavanja za sva javna društva čijim akcijama se trguje na berzi. Takva obaveza je važila samo za listirana preduzeća, a ubuduće bi sve berzanske firme bile obavezne da objavljuju godišnje (do kraja aprila naredne godine), polugodišnje, periodične i tekuće izveštaje. To bi trebalo da olakša investitorima donošenje investicionih odluka o prodaji ili kupovini akcija, odnosno da doprinese smanjenju rizika ulaganja.

Prema rečima Strahote, sekundarno trgovanje (preprodaja hartija) ubuduće bi moglo da se obavlja i van berze, bez javne ponude, ali bi se takva transakcija morala naći u sistemu trgovanja na berzi, kako bi svi tržišni učesnici bili upoznati s cenom.

To se odnosi i na listirane hartije od vrednosti koje privatna lica mogu međusobno preprodavati.

Nacrtom zakona, međutim, predviđaju se oštre kazne za razne vrste zabranjenog ponašanja. Pre svega zloupotrebu insajderskih informacija, a s ciljem da se obezbedi ravnopravnost svih učesnika u trgovanju.

Interesantna novina iz Nacrta zakona, koji bi, kako očekuje predsednik Komisije za hartije od vrednosti Milko Štimac, trebalo da bude usvojen do kraja ove godine, jeste i to što investicione jedinice fondova postaju „finansijski instrumenti”, što znači da moraju ući u regulativu koja se bavi sprečavanjem prevara i insajderske trgovine. U određenoj meri ograničava se i postojeća obaveza da se sve hartije moraju „prevesti” u elektronski oblik, odnosno dematerijalizovati, kako bi mogle da se uključe u Centralni registar. Jer, prema regulativi EU, zakon ne može da propiše obaveznu dematerijalizaciju zato što neke hartije mogu biti odštampane na papiru.

U Nacrtu zakona je predviđeno da sva obaveštenja mogu biti elektronska, što znači da su novinski oglasi dozvoljeni, ali nisu obavezni, što će sigurno dodatno pogoršati materijalni status štampanih medija.

V. Arsenić

---------------------------------------------

Ustav brani svojinu

Buduća nezavisna pozicija Komisije za hartije od vrednosti proističe iz Ustava, koji štiti svojinu i sprečava špekulacije koje mogu naneti štetu vlasnicima i ugroziti ravnopravnost svih učesnika na tržištu, rekao je Milko Štimac u razgovoru s novinarima.

„Komisija ima mogućnost da ako ustanovi da je neka transakcija neregularna, njeno izvršenje zamrzne – da poništi transakciju i spreči da novac i hartije od vrednosti pređu s računa prodavca na račun kupca.” To bi se sprovodilo u saradnji sa drugim institucijama, Narodnom bankom Srbije, kao i organima pravosuđa.

[objavljeno: 21/05/2009]

Nastavak na Politika...

Capital.ba: U pripremi novi zakon o berzi